作者| 柳川
来源| 野马财经
2019年，"湘晖系"拿下红宇新材控股权后，立即启动了一笔引人注目的交易。他们以6.31亿元高价收购铂睿智恒75%股权，这笔交易溢价高达9.7倍。熟悉资本市场的人都知道，"湘晖系"向来擅长资本运作。2013年他们就曾通过借款加司法划转的组合拳，仅用1.4亿元就拿下万福生科控制权，两年后转手卖给联想系净赚近10亿。
这次收购标的是家主营手机互联网服务的企业。截至2019年7月，铂睿智恒净资产仅7842万元，却给出8.45亿元估值。交易完成后，红宇新材账上将新增5.7亿元商誉，占总资产比例超过四成。
值得注意的是，铂睿智恒44%的业务来自关联方酷比通信。这家公司实际控制人陈凯峰同时掌控着酷比通信。业内人士指出，这种依附于中小手机厂商的商业模式正面临挑战，因为主流手机品牌已占据95%市场份额，都在自建操作系统生态。
面对质疑，红宇新材回应称将借助战略投资者资源拓展业务，并布局5G领域。但市场更关注的是，如此高溢价收购会否带来巨额商誉减值风险。
这笔交易是"湘晖系"入主后的首个大动作。2019年初，原实控人朱红玉在连续两年亏损后面临退市压力，选择引入"湘晖系"。通过信托借款加表决权委托的方式，"湘晖系"仅用一个月就完成控股。
这种操作手法对"湘晖系"来说驾轻就熟。2013年他们就用类似方式拿下万福生科：先借款给原股东，再通过司法途径取得股权，最终高价转手给联想系。短短两年多时间，这笔投资回报率超过700%。
梳理"湘晖系"版图可以发现，其核心平台包括华民资本和湘晖资产。实控人卢建之在多个资本运作项目中表现亮眼，其兄卢德之还担任保险公司董事长。这个低调的资本派系，正通过一系列精妙操作在资本市场开疆拓土。
红宇新材会成为下一个万福生科吗？这次高溢价收购背后又隐藏着怎样的资本棋局？时间会给出答案。
